FGV EAESP

Este artigo fornece um panorama da presença de covenants nos contratos de dívida das companhias listadas na B3 no período 2007-2017, e a posição (distância do descumprimento) destas companhias frente a tais cláusulas. Identificamos 15 tipos de covenants em notas explicativas relacionadas a empréstimos e financiamentos, com destaque para os índices Dívida Líquida/Ebitda e Ebitda/Despesa Financeira, que juntos representam quase 60% do total de covenants observados. Em média, o limite estabelecido destes indicadores para as companhias listadas na B3 é de 3,4 para o primeiro, e de 1,8 para o segundo. Verificamos que aproximadamente 30% dos covenants foram quebrados (i.e., tiveram seu limite ultrapassado) no período analisado, com maior incidência de quebra nos anos de 2015 e 2016. No entanto, em média, as companhias brasileiras estão distantes da quebra de tais cláusulas, evidenciando a importância da análise das renegociações ou papel dos waivers em contratos de dívida.