Panorama dos Covenants em Contratos de Dívida de Empresas Listadas na B3

Setembro, 2021

Autor(es)

Tatiana Albanez

Este artigo fornece um panorama da presença de covenants nos contratos de dívida das companhias listadas na B3 no período 2007-2017, e a posição (distância do descumprimento) destas companhias frente a tais cláusulas. Identificamos 15 tipos de covenants em notas explicativas relacionadas a empréstimos e financiamentos, com destaque para os índices Dívida Líquida/Ebitda e Ebitda/Despesa Financeira, que juntos representam quase 60% do total de covenants observados. Em média, o limite estabelecido destes indicadores para as companhias listadas na B3 é de 3,4 para o primeiro, e de 1,8 para o segundo. Verificamos que aproximadamente 30% dos covenants foram quebrados (i.e., tiveram seu limite ultrapassado) no período analisado, com maior incidência de quebra nos anos de 2015 e 2016. No entanto, em média, as companhias brasileiras estão distantes da quebra de tais cláusulas, evidenciando a importância da análise das renegociações ou papel dos waivers em contratos de dívida.

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